財務報表分析(7) - 球員買賣

足球財經 於 13/05/2019 發表 收藏文章
睇咗以上幾個例子,大家可能會問,如果一個球員好高價買返嚟,但原來係水貨一件,擺明賣唔返咁多錢,咁又點樣處理呢?雖然會計準則的確係要求財務報表評估資產有冇減值 (impairment),但一般嚟講,由於每一個球員都係獨一無二,市場上並無可以客觀而又準確地評估每一位球員價值嘅方法(我哋經常喺傳媒見到話邊間球會願意出幾多錢買某個球員,呢啲只係傳聞,一般唔會視為對某名球員價值嘅基準)。唯一例外嘅情況,就係假如一位球員受到嚴重傷患而證實要掛靴,咁呢位球員嘅註冊權帳面值就需要作出減值。由於球員已經再無能力上陣為球隊帶來經濟利益,所以多數都會減值為零。套用例五個情況, 假設 30/6/2024 當日球員證實收山,球會就會確認£22.2m 嘅資產減值損失。

大家又可能會問,咁球會青訓系統訓練出嚟嘅球員,佢哋無一個收購價,又係點樣喺財務報表上反映呢?答案係佢哋真係完全冇價值,相關嘅青訓使費,已經視作開支反映喺損益表。所以如果有一日熱刺真係賣走哈利簡尼,基本上成筆轉會費都係淨賺。

講左咁多個例子,總結一下幾個對分析一間球會財務報表嘅重點:

- 由於球員收購價會按照球員合約嘅年期攤銷,所以每間球會每年嘅攤銷開支,會受到先前幾季嘅收購活動影響;
- 相反,出售球員嘅賺蝕,就會一筆過喺當年記錄;
- 球員交易嘅現金流,亦都會因為還款期嘅安排與及或然費用嘅條款,而未必完全喺交易當日發生。

了解咗呢幾點,我哋就可以比較吓 17/18 球季20支英超球隊喺球員交易上嘅收支。 上面講過,球會某一年度嘅攤銷開支,某程度上反映緊過往幾年喺收購球員嘅開支:
曼市雙雄排頭兩位與及車路士緊隨其後絕對毫無懸念,反而大家一向以為唔多用錢買人嘅阿仙奴,接連簽入奧巴美揚同拿卡錫迪之後, 喺攤銷開支仲高過利物浦。大肆擴軍嘅愛華頓亦都比熱刺錄得更大攤銷開支。下游方面,白禮頓同兩支初次升上英超嘅升班馬大致沿用升班功臣,佢哋嘅攤銷開支亦順理成章地係20隊𥚃面最低兩隊。

由於一般財務報表都會披露各項主要非流動資產嘅原值同累計折舊/攤銷,所以我哋亦都可以睇到各隊球員註冊權資產原本嘅買入價:
排名高低同攤銷開支無太大嘅分別,但係大家可以見到曼城嘅原值 (£860.5m),比曼聯 (£85.6m) 高 £75m, 主要係因為曼聯相對較多使用青訓產品 (例如華舒福同連加特),與及係曼城即使係效力年期比較長嘅球員(例如阿古路同大衛施華),當初嘅收購價都比曼聯效力年期相近嘅球員(如迪基亞,史摩寧等)為高。而愛華頓亦都憑住 2017/18 球季超過 £200m 嘅增兵 (僅次於曼市雙雄同車路士),令球隊總成本超越熱刺。而20隊裡面成本最低嘅哈德斯菲,成隊成本僅僅係曼城嘅不足 8%, 完全突顯英超貧富懸殊嘅情況。

睇到呢度,大致上都可以見到無論係攤銷開支抑或係註冊權資產總成本,都同聯賽成績有頗強嘅關連。筆者照返上一集講薪酬嘅方法,將各隊攤銷成本與及註冊權資產總成本,同聯賽所得積分畫成以下嘅線性回歸分析,並且分別得出 0.74 同 0.79 嘅R-Squared 值,顯示駛得錢多同成績真係好大關係。
另一方面,20支球會喺賣出球員都錄得盈利,但係高低就同聯賽排名無太大關連。利物浦同阿仙奴分別都錄得超過 £120m 嘅盈利。利物浦 2013 年以大約 £12m 收購古天奴,到 2018 年1月據報以超過 £120m 轉投巴塞,即係利物浦基本上成筆數都係源自出售古天奴一個。至於阿仙奴,期內靠賣走當初收購價極低嘅禾確特、張伯倫同施捷斯尼帶來可觀嘅盈利。愛華頓同修咸頓亦都受惠出售盧卡古同雲迪克。反而觀曼市雙雄,使錢就使得多,但係賣人方面嘅盈利就不見得十分突出,尤其係曼聯,近幾季都億億聲咁買人,但係就好少見到佢哋用高價賣人。

能夠平買貴賣球員,當然會提升球會嘅盈利。但係大家亦都要留意,出售球員係一種非經常性嘅收入。因此,大家喺睇到傳媒報導一間球會業績嘅時候,都要留意唔同收入嘅分布。比如今年二月,利物浦公佈 2017/18 球季錄得破全球足球隊單年紀錄嘅盈利(稍後被較遲公布業績嘅熱刺打破),但原來撇除出售球員嘅溢利,全年稅前盈利只會得返£1.3m. 相比熱刺,撇除出售球員溢利都仲有。£65.9m, 反映兩隊核心營運盈利其實有好大差距。
利物浦 17/18 年度損益表:
熱刺 17/18 年度損益表:
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  • Chun Kit Chow herman
    Chun Kit Chow herman 於 13/05/2019 評論 NO. 1

    wow gingg

  • mzm
    mzm 於 20/05/2019 評論 NO. 2

    以前啲 英超 啲球員 真正踢波 不是為錢 但現在英超變咗商業化 球員薪金 逐漸 膨脹 不是對球隊好 好快就會惡性循環 步後塵 以前意大利聯賽

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