中資夢碎?便宜莫貪?法甲轉播權亂局

車迷Z 於 18/12/2020 發表 收藏文章
「如果有人以比市值高60%嘅價錢買你嘅嘢,背後一定有啲咩唔對路。(車迷Z, 2020)」


當地時間12月10日晚上,法甲宣布終止與具中資公司Mediapro的電視轉播合約。

Mediapro於2018年與法甲簽訂了自2020/21賽季起80%的轉播權,且其每年8.3億歐羅的轉播費對法甲而言屬於天價。然而,Mediapro的市場預測過分樂觀,無法獲取足以支撐高額轉播費的盈利之下便自2020年10月開始拖欠付款。雙方在經過法庭調停後決定解除合約。

法甲目前必須盡快與其他轉播平台談判新的轉播合約,而事出突然的法甲聯賽方在談判中必然處於劣勢,新轉播合同如無意外會被大幅壓價。這也代表法甲球隊原先按照高額轉播費而制訂的預算將全然失效,有可能出現嚴重的入不敷支,未來數個轉會窗有機會出現球員拋售的情況。

Mediapro是誰?

Mediapro(全名:Mediaproducción, S.L.U.)是位於西班牙巴塞隆拿的影視多媒體製作公司。於2018年,中資公司東方弘泰收購了Mediapro的母公司Imagina的53.5%股份,等於間接持有Mediapro。


法甲轉播合約的內容是?

於2018年,Mediapro在法甲轉播權的投標中擊敗法國電視台Canal+,奪得自2020/21賽季起四年的80%轉播權。合約總金額涉及超過33億歐羅,其價值比之前的合約上升60%,亦令法甲晉身歐洲身價第二高的聯賽。

在巨額資金的願景下,不少法甲球隊都磨拳擦掌,準備在新合約生效後挑戰歐洲四大聯賽的位置。為了確保新合約能夠順利展開,法甲甚至決定在疫情高峰期提早終止2019/20賽季,而非像其他主流聯賽般閉門作賽地完成剩餘賽事,或是如荷甲般受制於荷蘭政府勒令而被迫腰斬荷甲。自願腰斬法甲(然後順手不頒發今年度的金球獎),犧牲聯賽在2019/20的剩餘收入,為的是2020/21賽季能夠如期開始。


陷阱處處的空中樓閣?

利益雖好,但無法兌現的話也只能是空頭支票。而法甲與Mediapro的合約,從簽訂前到簽訂後,一直存在大量疑點。

1.Mediapro提出的轉播費比Canal+原有的估價上升60%,而法甲聯賽並無證據顯示聯賽吸引力在全球球迷心目中有上升60%之多。筆者無意貶低法甲地位,但60%的升幅實在太誇張,很難不使人懷疑身價虛高。
2.Mediapro的主要盈利來自付費會員。要成功負擔法甲的高額轉播費,Mediapro需要將其大約60萬的會員人數,上升到至少超過300萬才能勉強持平,400萬以上才能Mediapro有利可圖。於2018年投標落敗後,Canal+主席亦曾表示,要實現60%的轉播費升幅根本就不可能。
3.同年Mediapro也曾投標意甲的轉播權,但意甲因Mediapro無法提供令人信服的銀行擔保而拒絕了Mediapro的投標。意甲「有錢都唔要」的行為,要不就是意甲是傻瓜,要不就是察覺到事有蹊蹺。而任何涉及鉅額的投資,背後有否銀行願意提供資金擔保,都是投資方可信與否的關鍵之一。
4.法甲在簽下與Mediapro的轉播協議時,據報對Mediapro是否具有銀行擔保隻眼開隻眼閉,且容許Mediapro以股東擔保取代本應屬必須品的銀行擔保。但就算股東擔保屬實,其追討及付款過程也會比銀行直接擔保冗長許多。
5.有別於一般的轉播合約,Mediapro的付款條件非常寬鬆。一般行規是該季的轉播費在開季前支付50%,剩餘50%於季中(多為1月)付清。但法甲容許Mediapro以每兩個月進行一次付款,每次付款額約為該季轉播費的20%左右。
6.Mediapro的業務性質是影視多媒體製作公司,而非傳統業務就包括涉獵體育比賽轉播的免費電視台、收費電視、或大型網絡串流平台。在2018年中標之前,Mediapro並無任何經營西甲以外足球賽事直播的經驗。


東窗事發的過程?

在自行腰斬2019/20賽季後,2020/21賽季的法甲如期於原定的8月21日開幕,比受武肺疫情影響的其他聯賽提早開季。同月,Mediapro提早一天支付了四年轉播合約的第一期付款,總值1.72億歐羅。

到10月初,Mediapro拒絕如期支付總值1.72億歐羅的第二期付款,並以武漢肺炎疫情為由要求重新談判原先的轉播合約(如果覺得呢個場景好熟口面,係因為PPTV早幾個月都對英超用過同一招)。據報Mediapro要求法甲將合約的總金額下調25%,而法甲則認為需要直接取締Mediapro,另覓新的轉播方。雙方的爭議一直持續至今,而原定12月價值1.53億歐羅的第三期付款也沒有兌現。

為解燃眉之急,在10月初Mediapro第一次彈票後,法甲在政府的擔保下向銀行貸款1.12億歐羅,同時也是本年度法甲進行的第二次貸款。但貸款始終要還,且1.12億的貸款金額僅占Mediapro至今累積欠款的不足35%,要解燃眉之急也只是杯水車薪。而且,Mediapro退場後,本季剩餘的轉播費自然消失無蹤,法甲必須急於謀求新的轉播合約。形勢緊急之下,法甲在新轉播合約的談判上將不具備任何leverage,電視台一定會把握機會將轉播費壓低,也代表法甲球隊下半季的收入將會大幅縮水。


新的轉播權最有可能花落法國老牌電視台Canal+,也是本季20%轉播權的持有方,以及法甲長期的轉播合作夥伴。然而,法甲上季為討好Mediapro而腰斬聯賽,等於直接從Canal+手上虎口奪食。先財大氣粗地打人一巴掌,一無所有後再低聲下氣求和,Canal+「方丈上身」也與人無尤。據報最新的報價將不超過每季7億歐羅,比Canal+在2018年Mediapro入主之前所支付的轉播費還要低。

法庭調停的結果,至今未有蓋棺定論,但Mediapro極有可能不會全數還清共3.25億歐羅的欠款。按照最新消息,Mediapro僅會償還1億歐羅的欠款,當中6400萬歐羅將會於今季內支付,剩餘3200萬歐羅則於明年內付清。


法甲到底損失了甚麼?

講三個很簡單的數字吧。

法甲至今從Mediapro獲得的實際收入,從原定的4.97億歐羅,縮水至1.72億歐羅,下滑超過65%;

假設Mediapro履行於今季內支付6400萬歐羅的承諾,法甲於上半季的轉播費收入,將從原定的4.97億歐羅,縮水至2.36億歐羅,下滑超過52%;

法甲本年度的轉播收入,從原定Mediapro與Canal+合共11.7億歐羅,縮水至Canal+以不足7億歐羅就可獨家代理法甲轉播權,聯賽身價下滑超過40%。

上述的僅僅是數字上的損失,無形資產的流失可能會更高。法甲在due diligence上的無能,球會對聯賽方必然的問責,球會與球會之間的問責,得罪老牌電視台Canal+,主動做壞口碑的貪婪,財困下的球員大規模拋售,球員流失後的競爭力下滑,聯賽未來數年的動盪而損失對新球員來投的吸引力……


結論

偷雞不著蝕把米,一夜致富的春秋大夢作了不夠四個月,到頭來換來身價縮水的結局。不要說挑戰四大聯賽,現在是連第五大聯賽的寶座都有可能要拱手讓人。「邊有咁大隻蛤乸隨街跳」的道理,法甲高層們似乎不懂。輕信空頭支票,最後換來彈票結局,也算是求仁得仁了。

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資料來源:
https://theathletic.com/news/ligue-1-tv-deal-latest/z5B2AP81C5s3
https://www.theguardian.com/football/2020/dec/15/ligue-1-clubs-stare-financial-abyss-tv-deal-collapses-mediapro
https://amp.scmp.com/news/world/europe/article/2148372/chinese-owned-mediapro-wins-french-ligue-1-broadcasting-rights
https://www.sportspromedia.com/news/mediapro-orient-hontai-official-sports-business-industry-digest-june-27
https://theathletic.com/podcast/144-the-ornstein-and-chapman-podcast/?episode=150
https://www.gbsfinance.com/project/chinese-private-equity-orient-hontai-capital-acquires-535-stake-of-imagina-media-audiovisual/
https://en.wikipedia.org/wiki/Mediapro
https://www.sportspromedia.com/news/mediapro-la-liga-rights-contract-turnover-drop-spain-2019

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標籤: 法甲  轉播權  Mediapro  

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