足球教曉基金經理的投資寶法


霍華德‧馬克斯(Howard Marks)是著名投資基金Oaktree Capital的始創人之一,該基金1995年創立已25年,掌管的資金,由零開始,至今約美元125bn,是資產管理業的領頭羊,而馬克斯所撰寫的《致投資人》的信,是許多投資專家和散戶的必讀之選。馬克斯在2011年寫了本The Most Important Thing Illuminated,自然成為一眾學徒必讀的寶典,有說股神巴菲特讀了兩次。在他的20條「最」重要之中,第17條卻原來是來自英式足球!

錯得少者得天下
據馬克斯指,在經典的投資著作中,有一篇奇妙的文章,由Charles Ellis於1975年寫的The Loser’s Game。原來Ellis當年是個網球粉絲,他指出職業網球員由於技術出眾,擊球落點妙到毫釐,鮮有失手,要贏出比賽,那是要主動爭取,制勝關鍵是要贏取分數;但一般業餘的網球手就是一個輸少當贏的比賽,因為大家都是業餘,經常犯錯,在這情況下,錯得愈少,贏面愈大。而Ellis就認為股票投資,也是一個「失敗者的比賽」——錯得少者得天下。

馬克斯從Ellis得到啟發,但他卻另闢蹊徑,從英式足球(美國人居然不以國技美式欖球為例,絕!),學得一門以守為攻的投資法門。

以防守為基石才是長勝將軍
馬克斯是怎樣把足球布陣和投資扯在一齊的?他認為基金經理就是足球領隊。足球比賽,每場賽事一開始,11個球員(加上換入的球員)由頭打到尾,這11個球員,既要進攻又要防守,當球鞋一踩到草坪上,領隊就算有天大的本事,也只能靠球員打好賽前的部署,加上各人的天才。這正如基金經理,在事前揀好公司,在基金成立、資金到位後,就得出手,之後就只能看各個公司自己的發揮,當然,年中可以換馬,但一般只是個別公司的更替,很少會是一籃子地換血,否則就是說之前犯錯。所以,馬克斯認為,領隊和基金經理一樣,應該要以守為攻,落場比賽的不可能是個個當前鋒,反而,由於不可預見的情況太多,一定要有堅固的防守力,力保不失之下,才可以謀攻克。當然,馬克斯也指出,足球戰術中,有所謂「進攻是最佳的防守」一說,但他認為,主攻的不錯可以勝得光彩奪目,但剎那一定不是永恆,以防守為基石的隊伍才是長勝將軍。

套用在馬氏的基金投資,那就是說,贏,可以只是贏粒糖,但輸,就絕對不會輸間廠;而細水長流之下,基金的表現肯定會積少成多,超越平凡,成就長青金手指。

行文至此,大家有否覺得摩連奴也許會是個不錯的基金經理呢?

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