阿仙奴公佈 2024/25 財政年度帳目：收入衝上約 6.9 億英鎊歷史新高，最終卻仍錄得約 140 萬鎊的輕微虧損，距離「收支平衡」只有一步之遙。
對一間曾經連續多年巨額虧損、被人笑做「慈善會」的豪門來說，這份成績表值不值得球迷放心？還是另一種「用未來換現在」的賭博？
一、6.9 億收入從何而來？
阿仙奴 2024/25 年度總收入約為 6.9 億英鎊，連續數年刷新隊史紀錄，而且已較 2021/22 賽季大幅增長逾 80%。
關鍵在於三大收入支柱同時發力：
- 比賽日收入：約 1.54 億鎊，得益於 30 場主場賽事以及歐聯四強之旅，已躍升至全英第二，只落後曼聯。
- 電視轉播收入：約 2.73 億鎊，受惠於持續踢歐聯及成績穩定，英超與歐洲賽分成同步上調。
- 商業收入：約 2.63 億鎊，是增長最快的一部分，來自加大版 Adidas 合約、Sobha Realty 訓練場命名權，以及一系列新贊助與零售增長。
你可以理解為：阿仙奴正在完成由「純球會」變成「全球娛樂 IP」的轉型，尤其商業端增速遠超傳統門票與轉播。
二、仍然輕微虧損：錢花去哪裏？
即使收入創新高，阿仙奴仍錄得約 140 萬鎊的稅前虧損，已是連續第七年虧損，不過虧損額度已由過去的幾千萬大幅縮窄。
表面上「輸少當贏」，但作為球迷，最關心一定是：錢究竟用在甚麼地方？
- 工資開支：總薪酬約 3.47 億鎊，再創新高，包括男、女子隊以及後勤和商業部門的人手擴張。
- 其他營運成本：由約 1.48 億鎊升至約 2.01 億鎊，官方解釋與更高的比賽日成本、收入相關開支及通脹壓力有關。
- 球員減值撇帳：約 1,520 萬鎊，等於承認部分球員的帳面價值收不回來，如果沒有這筆一次性支出，球會其實會錄得一筆過盈利。
換句話說，阿仙奴之所以「微虧」，某程度上是主動把過往錯誤（買貴或用不著的球員）一次過認帳，為將來的財務靈活度鋪路。
三、轉會市場：高投入之下其實「淨花唔多」
在球迷眼中，阿仙奴近幾個轉會窗都屬於「肯花錢」的一群，但帳面顯示 2024/25 年度的淨轉會支出其實不算誇張。
- 買人總額：約 1.24 億鎊。
- 賣人收入：約 1.06 億鎊，當中包括多名青訓產品及部分輪換球員。
- 淨支出：約 1,800 萬鎊左右，相比一般豪門其實十分克制。
更重要的是，球員出售帶來的利潤高達 8,170 萬鎊，較前一年顯著增長，展示了近年「育成＋轉售」策略開始見效。
這種模式很關鍵，因為在英超盈利與可持續發展規則（PSR）底下，轉會利潤是球會騰空工資及轉會空間的最快方法之一。
四、這份成績表對阿仙奴未來意味甚麼？
如果我們把時間線拉長，可以看到一個頗清晰的故事線：
從 2021 年仍在歐戰以外徘徊，到近兩季穩定歐聯＋爭標，阿仙奴的收入增長速度已遠超大多數對手，特別是在商業與比賽日方面。
- 收入端：高增長，尤其是商業與比賽日，意味著球會在品牌與現場體驗上走對路。
- 成本端：工資和營運成本高速上升，等於走在一條「不可以跌出歐聯」的鋼線上，一旦成績回落，財務壓力會立刻放大。- 平衡點：今季幾乎收支平衡，假如未來再保持歐聯及商業增長，而且減少一次性減值與重建成本，首次錄得可觀盈利並非遙不可及。
對球迷來說，最實際的問題是：這是否會限制球會夏天再一次「all in」？
從目前帳面來看，只要延續高水平歐戰，以及維持賣人效益，阿仙奴仍有空間在關鍵位置作出大手投資，但做錯一次的容錯率，比幾年前要小得多。
五、阿仙奴模式：可持續，還是高風險高回報？
綜合以上幾點，我會這樣總結現階段的阿仙奴財務模式：
- 這是一間由「穩健但保守」走向「增長型+積極投資」的球會。 - 財務表面接近平衡，但本質上仍在以高工資、高轉會投入去鎖定歐聯席位，換來收入端的爆發。
- 成功的前提，是在 3–5 年內保持穩定的歐聯入場券，加上持續打磨青訓與轉售市場。
如果你相信 Arteta 與現有核心可以長期把阿仙奴留在爭標行列，這份財報代表的是「快要跑贏通脹和規則」的一次勝利。
但如果兩三年內出現成績滑坡，或者 PSR 規則進一步收緊，現在這種略為激進的財務定位，就有機會演變成另一輪被動削減成本的惡性循環。
對一間曾經連續多年巨額虧損、被人笑做「慈善會」的豪門來說，這份成績表值不值得球迷放心？還是另一種「用未來換現在」的賭博？
一、6.9 億收入從何而來？
阿仙奴 2024/25 年度總收入約為 6.9 億英鎊，連續數年刷新隊史紀錄，而且已較 2021/22 賽季大幅增長逾 80%。
關鍵在於三大收入支柱同時發力：
- 比賽日收入：約 1.54 億鎊，得益於 30 場主場賽事以及歐聯四強之旅，已躍升至全英第二，只落後曼聯。
- 電視轉播收入：約 2.73 億鎊，受惠於持續踢歐聯及成績穩定，英超與歐洲賽分成同步上調。
- 商業收入：約 2.63 億鎊，是增長最快的一部分，來自加大版 Adidas 合約、Sobha Realty 訓練場命名權，以及一系列新贊助與零售增長。
你可以理解為：阿仙奴正在完成由「純球會」變成「全球娛樂 IP」的轉型，尤其商業端增速遠超傳統門票與轉播。
二、仍然輕微虧損：錢花去哪裏？
即使收入創新高，阿仙奴仍錄得約 140 萬鎊的稅前虧損，已是連續第七年虧損，不過虧損額度已由過去的幾千萬大幅縮窄。
表面上「輸少當贏」，但作為球迷，最關心一定是：錢究竟用在甚麼地方？
- 工資開支：總薪酬約 3.47 億鎊，再創新高，包括男、女子隊以及後勤和商業部門的人手擴張。
- 其他營運成本：由約 1.48 億鎊升至約 2.01 億鎊，官方解釋與更高的比賽日成本、收入相關開支及通脹壓力有關。
- 球員減值撇帳：約 1,520 萬鎊，等於承認部分球員的帳面價值收不回來，如果沒有這筆一次性支出，球會其實會錄得一筆過盈利。
換句話說，阿仙奴之所以「微虧」，某程度上是主動把過往錯誤（買貴或用不著的球員）一次過認帳，為將來的財務靈活度鋪路。
三、轉會市場：高投入之下其實「淨花唔多」
在球迷眼中，阿仙奴近幾個轉會窗都屬於「肯花錢」的一群，但帳面顯示 2024/25 年度的淨轉會支出其實不算誇張。
- 買人總額：約 1.24 億鎊。
- 賣人收入：約 1.06 億鎊，當中包括多名青訓產品及部分輪換球員。
- 淨支出：約 1,800 萬鎊左右，相比一般豪門其實十分克制。
更重要的是，球員出售帶來的利潤高達 8,170 萬鎊，較前一年顯著增長，展示了近年「育成＋轉售」策略開始見效。
這種模式很關鍵，因為在英超盈利與可持續發展規則（PSR）底下，轉會利潤是球會騰空工資及轉會空間的最快方法之一。
四、這份成績表對阿仙奴未來意味甚麼？
如果我們把時間線拉長，可以看到一個頗清晰的故事線：
從 2021 年仍在歐戰以外徘徊，到近兩季穩定歐聯＋爭標，阿仙奴的收入增長速度已遠超大多數對手，特別是在商業與比賽日方面。
- 收入端：高增長，尤其是商業與比賽日，意味著球會在品牌與現場體驗上走對路。
- 成本端：工資和營運成本高速上升，等於走在一條「不可以跌出歐聯」的鋼線上，一旦成績回落，財務壓力會立刻放大。- 平衡點：今季幾乎收支平衡，假如未來再保持歐聯及商業增長，而且減少一次性減值與重建成本，首次錄得可觀盈利並非遙不可及。
對球迷來說，最實際的問題是：這是否會限制球會夏天再一次「all in」？
從目前帳面來看，只要延續高水平歐戰，以及維持賣人效益，阿仙奴仍有空間在關鍵位置作出大手投資，但做錯一次的容錯率，比幾年前要小得多。
五、阿仙奴模式：可持續，還是高風險高回報？
綜合以上幾點，我會這樣總結現階段的阿仙奴財務模式：
- 這是一間由「穩健但保守」走向「增長型+積極投資」的球會。 - 財務表面接近平衡，但本質上仍在以高工資、高轉會投入去鎖定歐聯席位，換來收入端的爆發。
- 成功的前提，是在 3–5 年內保持穩定的歐聯入場券，加上持續打磨青訓與轉售市場。
如果你相信 Arteta 與現有核心可以長期把阿仙奴留在爭標行列，這份財報代表的是「快要跑贏通脹和規則」的一次勝利。
但如果兩三年內出現成績滑坡，或者 PSR 規則進一步收緊，現在這種略為激進的財務定位，就有機會演變成另一輪被動削減成本的惡性循環。
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