曼聯財務玄機：揭秘 Red Football Ltd 如何助紅魔避開 PSR 限制

曼聯（Manchester United）今夏積極進行轉會操作，包括6250萬英鎊收購古亞（Matheus Cunha）及5500萬英鎊報價 拜仁麥比奧莫（Bryan Mbeumo），令外界好奇這支無緣歐戰的球隊如何能在英超盈利與可持續發展規則（PSR）下自由運作。答案藏在鮮為人知的英國註冊公司 Red Football Limited 的財務結構中。


據《The Athletic》報導，英超聯盟是根據 Red Football Ltd 而非開曼群島註冊的曼聯plc提交的帳目來評估PSR合規性。兩者數據差異顯著：2023-24賽季曼聯plc稅前虧損高達1.307億英鎊，而 Red Football Ltd 僅錄得3620萬英鎊虧損。三年PSR評估期內，兩者累計虧損差距更達1.113億英鎊。

這種差異主要來自：
1. 特殊成本處理（如拉傑夫收購產生的4780萬英鎊費用，Red Football Ltd 僅記錄450萬英鎊）
2. 財務成本分配（Red Football Ltd 僅承擔2110萬英鎊，其餘計入不納入PSR申報的 Red Football Joint Venture Limited）
3. Red Football Ltd 還錄得2510萬英鎊集團內部利息收入及1050萬英鎊跨集團服務費用

調整後，Red Football Ltd 的三年虧損遠低於1.05億英鎊的PSR上限，估計曼聯2024-25賽季即使再虧損1.41億英鎊仍能合規。不過現金流壓力仍在，截至去年12月銀行存款僅9550萬英鎊，總債務高達7.31億英鎊。

拉傑夫直言：「即使今夏不簽新球員，我們仍要支付8900萬英鎊。」這解釋了為何曼聯在收購古亞時與狼隊（Wolves）就付款期數（3期vs5期）陷入僵局。

雖然PSR合規，但實際轉會操作仍受現金流限制。曼聯3億英鎊循環信貸額度已動用2.1億，若無法通過出售球員籌資，將難以完成重磅收購。

這種集團公司財務操作並非獨有，車路士（Chelsea）和曼城（Manchester City）均有類似做法。關鍵在於相關差異是否落在PSR申報範圍之外，而曼聯目前顯然合法利用了這點。
雖然帳面顯示PSR合規，但分析指出這更多是「會計體操」而非足球決策成功的結果。高昂但表現不佳的收購（如 辛祖/Jadon Sancho、安東尼/Antony、卡斯米路/Casemiro）造成的財務後遺症仍在困擾球隊。若無法改善現金流並重返歐戰，曼聯的轉會操作將持續受限。